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“兩面夾擊”之下新三板改革指向何方

作者:肖鷗    欄目:財經    來源:東方財富    發布時間:2019-10-23 11:42

調整新三板部分業務規則、發布四行業信息披露指引……股轉公司上周五(10月18日)晚間多份公告齊發。

與此同時,針對新三板改革,證監會副主席李超在周末公開表示,深化新三板改革,通過完善分層管理、改進交易機制、優化投資者適當性要求等,改善市場流動性水平,提升投融資功能,更好服務中小企業發展。

創業板借殼獲有條件“松綁”之后,李超在同日提到推進創業板并試點注冊制。

頭部企業紛紛出走,市場流動性缺失的“內憂”之下,新三板外部壓力陡增——科創板興起,創業板改革。

多層次資本市場改革環環相扣,兩面夾擊之下、改革呼聲已久的新三板如何解困?市場分析人士認為,若精選層及配套措施后續推出,優質企業出走新三板的“惡性循環”或能終結。同時,新三板改革力度有望“持平”上述兩板塊。

進一步調整制度安排

股轉公司此次發布的業務規則體系調整中,對股票轉讓等23件業務規則進行了更名。股轉同時表示,此次更新調整均只針對規則名稱,不涉及實質內容調整。

業務規則調整之外,信息披露也得到進一步完善。股轉公司同日發布了教育業、影視業、農林牧漁業、化工業四個行業的信息披露指引。涉及的四個行業覆蓋掛牌公司合計1036家,創新層公司87家,占比分別達11.25%和12.81%。

“指引將首次信息披露與持續信息披露聯動,分行業信息披露與分層信息披露有機結合,其中公開轉讓說明書信息披露要求適用于申請掛牌公司,持續信息披露要求適用于創新層公司,并鼓勵基礎層公司參照執行?!惫赊D公司表示。

據記者不完全梳理,今年年內,新三板已做出部分制度安排調整,例如修訂做市業務管理規定,允許做市股轉庫存股回轉售,以及推出引領指數、“新三板投融通”等。

系統性改革箭在弦上

部分業務調整接連進行,但市場更為期待的是全面、系統改革。

四分之一的科創板排隊企業“生源地”為新三板。市場環境凸顯著改革的緊迫性——優質企業撤離,市場流動性缺乏。

據測算,截至9月底,有約1600家企業“出走”,數量已超全年摘牌家數。今年7月一度出現一天內60家公司摘牌的情況。與此同時,市場出現新三板個股縮股情況。據武侯高薪(871326.OC)9月底公告,公司按5:1的比例完成了縮股。

改革呼聲中,最受關注的是新三板會否推出精選層及其包括發行融資、交易制度、投資者門檻、信披、監管等措施。

摘牌轉板頻發。北京南山投資創始人周運南對第一財經記者表示,若精選層及其配套措施落地,新三板頭部優質企業流失的“惡性循環”有望緩解。

“留住現有的,同時吸引新的進來。畢竟要跳到另外一個市場,需要更多的成本。新三板改革后,如果能夠為企業實現退出和更快捷融資的需求,企業會權衡?!彼硎?。

內部優質企業流失之外,新三板還面臨著外部壓力。

科創板在去年11月橫空出世之時,新三板精選層改革已提上議程。周運南提到,科創板的推出是否將影響精選層改革速度為市場所關注。另一方面,他認為,科創板試行注冊制為精選層的推出提供了經驗基礎。

如何看待三板塊間的關系?周運南認為,科創板的推出與現有的創業板以及新三板形成有益的競爭合作和有效的錯位互補。

與創業板注冊制“搶”時點

“錯位合唱”中,科創板和創業板已經先行發聲,新三板的改革如何奏響?針對新三板改革,近期監管頻頻發聲。

最新的表態是,證監會副主席李超10月20日公開表示,深化新三板改革,通過完善分層管理、改進交易機制、優化投資者是黨性要求等,改善市場流動性水平,提升投融資功能,更好服務中小企業發展。

證監會主席易會滿在上周的私募股權和創投基金座談會上,也“點名”新三板。

“新三板改革以及發行、上市、交易等基礎制度改革的陸續實施,將為私募股權投資基金提供更加便捷、更為豐富的退出選擇?!币讜M表示。

為實現與上述兩板塊的有效銜接,聯訊證券新三板研究組負責人彭海對第一財經記者表示,新三板的改革時點和力度很關鍵。

“從時間上來看,新三板改革如果是在創業板注冊制改革實施之后進行,對市場影響預計會比較大。因為科創板試行注冊制之后很多企業轉過去,創業板改革后借殼公司數量增加。對新三板來說,投資人可選擇的標的相應減少,可能會出現交易萎縮?!迸砗1硎?。

另一指標是改革力度。新三板在年內進行了部分單項改革,但全方位改革仍在路上。

彭海認為,涉及交易模式的改革才能打通整個市場流動性,為企業估值建立合理中樞和評判標準,例如投資者適當性管理、優化分層方式等。

周運南認為,“一攬子配套措施”是新三板深化改革的最佳突破口和落腳點,包括推出精選層及其包括發行融資、交易制度、投資者門檻、信披、監管等。

新三板改革力度預計將如何?

“目前的科創板和創業板改革力度都是比較大的,按現在的改革情況來看,新三板的改革力度也會比較大?!迸砗UJ為。同時,他提到,若新三板改革正式實施后,仍需進一步關注市場活躍度與市場資金情況。

(文章來源:第一財經)

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